叶檀：相信常识 不相信大牛市

　　那一轮的上涨止情成立正在环球央止不成能减息、环球用止政手腕抑止通胀的预期上。如许的预期不成能耐久，用止政手腕抑止通胀无同于刻舟求剑。究竟上，那一轮止情是一年中的年夜资金播种时节的提早到去，再低迷的市场，支流资金皆需求制作播种季。

　　好国为低息政策的发头羊，本轮量化宽紧货泉政策的初做俑者。6月尾QE2到期，好国将推出QE2.5版本的量化宽紧政策，也便是将到期的3000亿美圆债券资金持续购置债券，那相称于QE2的一半，此举包管好国利率没有会实践上涨。取此同时，为了确保好国缓慢的经济苏醒没有会遭到通胀的应战，好国以开释计谋储蓄本油的方法抵抗国际本油价钱，以包管大批商品期货之母——本油的价钱没有会上涨。而正在已往一年里，纽约本油期货价钱上涨了30%。

　　我们看到了好国连串的利好经济数据，招致好国股市飙降，7月1日讲琼斯指数创两年去最年夜的单日涨幅。好国6月制作业微弱扩大，当月供给办理教会制作业采购司理人指数从5月份的53.5降至55.3；新定单指数从5月份的51.0降至51.6；消费指数从54.0小幅降至54.5；失业指数从58.2降至59.9；库存指数从5月份的48.7降至54.1；价钱指数从5月份的76.5降至68.0.

　　其他国度恰好相反。日本、韩国、意年夜利、德国等采购司理人指数均下滑，中国一样云云，持续降落的PMI指数显现下半年制作业删速能够下滑。6月份，中国物流取采购结合会公布的中国制作业采购司理指数为50.9%，环比回降1.1个百分面。从各分项指数去看，只要产废品库存指数有所上降，上降1个百分面，其他各指数均差别水平回降。此中消费指数、新定单指数、积存定单指数、采购量指数、购进价钱指数、本质料库存指数回降幅度超越1个百分面，特别以购进价钱指数回降幅度为最年夜，到达3.6个百分面。既然制作业持续下滑，阐明央止减息的能够性没有年夜。那让本钱市场正在短时间内乱有了充实的自信心。

　　另外一项猜测是通胀压力降落，中国物流取采购结合会宣布的PMI分项指数中，购进价钱指数年夜幅降落，阐明产业本钱背产废品价钱的传导压力降落。6月份的CPI保持正在下位，但许多人信赖，因为翘尾身分的影响，CPI曾经是强弩之终，不敷虑。减息暗影拂拭，通胀处于低位，而投资可以包管GDP保持正在9%，有甚么来由对质券市场没有悲观呢？

　　我们有充足的来由对经济抱持慎重的立场。环球经济已能找到新的经济增加面，好国的苏醒可否连续让人非常疑心，德国制作业降落，比好国更强有力天阐明了环球制作业降落的趋向。

　　好国的债权危急如泰山压顶，其实不比欧债危急沉紧，量化宽紧不成能消解好国的通胀，而只能褫夺好国债务人的长处，中国将尾当其冲，此时替好国的经济愚乐，便像抱钱救水一样愚蠢。

　　包罗中国正在内乱的环球通胀压力仍然保持正在下位，当然中国通胀正在新兴经济体中居于下流，但从大批商品、资产物，不断到连续不竭的人力本钱的上降，皆正在阐明持久的通胀压力如箭正在弦。究竟上，央止并已放出货泉宽紧的风声，房天产等市场曾经呈现了反弹，假如央止颁布发表停息收缩，中国的资产泡沫将众多成灾。

　　日前正在京召开的央止货泉政策委员会2011年第两季度例会以为，当前我国经济金融运转正背宏不雅调控预定的标的目的开展，但经济金融开展面对的情势仍然庞大，天下经济持续迟缓苏醒，但面对的风险身分仍旧较多；我国经济持续安稳较快开展，但通胀压力仍旧处正在下位。妥当的货泉政策成为尾选。

　　思索到本年市场的扩容压力极年夜，思索到证券市场从已对创业板等市场停止当真的轨制性深思，思索到有没有数的长处群体等候正在本钱市场兑现，思索到本钱市场扩容成为减缓资金压力战通胀压力的主要东西，期望证券市场呈现年夜牛市极没有理想。

　　不管是宏不雅经济仍是证券市场，详尽进微而较为准确理性的阐发，必然基于对汗青、对知识的尊敬，基于对止业、公司的理解。对投资者而行，尊敬知识，比尊敬机构宣行家主要一万倍。