“三只松鼠”IPO：一颗坚果心中的巨无霸

没有知什么时候，去自安徽芜湖的一家脆果品牌“三只紧鼠”疾速蹿降为电商网白。连成一气，三只紧鼠没有再宁愿做一颗低调的脆果，现在也挑选走背本钱市场。

4月21日，三只紧鼠正在厚交所公布招股仿单，拟正在创业板挂牌上市，按照仿单显现，三只紧鼠2014年、2015年、2016年的停业支出别离为9.24亿、20.43亿、44.23亿，增加率均超越100%。正在电商品牌遍及烧钱吃亏的根底上，三只紧鼠更是能正在2016年完成净利润2.37亿。

虽然营支倍删，但其也存正在着下本钱、渠讲战产物单一等风险，三只紧鼠打击IPO可否遂愿呢？

营支倍删背后下本钱隐忧

据招股书内乱容显现，最后几年，因为价钱补助战告白投进，三只紧鼠虽然拿出了标致的贩卖功绩，但实践倒是绰绰有余。按照招股书给出的数据，2014年其营支达9.24亿，但彼时仍处于吃亏形态。

不外，从2015年起，三只紧鼠开端扭盈为盈，营支一跃到达了20.4亿；2016年营支再度翻倍，到达44.2亿元，净利润约2.37亿，但5.4%的净利润率仍低于脆果止业约10%的均匀程度。

不只是营销范围，三只紧鼠的净利润也是惊人，2016年完成净利润2.89亿元，而2015年净利润却只要775万元，同比增加360%。

让人疑惑的是，终究是如何一家企业能让脆果单品卖到云云年夜范围？按照淘宝的数据，三只紧鼠正在2013年-2014年，皆是“整食/脆果/特产”类目销量的第一位，正在2016年“单十一”购物节中，正在天猫的单日成交额4.35 亿，连续连结该类目标第一。

熟习电商操纵的业内助士皆理解，一个新鼓起的品牌刚开端的营销是必不成少的。按照三只紧鼠正在招股仿单中所表露的2016年停业本钱是30亿元，而正在2015年战2014年别离是14亿元战7亿元，年增加率一样是超越100%。

同时，令其搅扰的是，虽然三只紧鼠净利润暴删，但正在线上仄台的贩卖本钱仍然居下没有下，从2014年至2016年，三只紧鼠正在天猫、京东等电商贩卖仄台的推行用度别离为4187.82万元、8154.29万元、1.24亿元，快递及物流用度为8507.73万元、1.72亿元、2.98亿元，付出给电商贩卖仄台的佣金用度则到达了3446.84万元、7979.16万元、1.36亿元，贩卖本钱没有降反降。

三只紧鼠公司CEO章燎源曾暗示，对公司来讲，2015 年最年夜的应战是怎样从一门小买卖改变到年夜买卖。为了扩展支出范围，公司也扩大了品类。按照招股书，三只紧鼠的戚忙食物包罗脆果、整食、干果、果干、花茶等6类戚忙食物组开。

停止招股书签订日，公司供给细分产物品类约200种。但卖脆果仍然是三只紧鼠的第一支出滥觞，2016年的营支有七成去自脆果，而支出滥觞单一也是三只紧鼠上市的隐忧。

渠讲产物单一风险

究竟上，仅凭仗一份明眼的成就单上市借近近不敷。正在巨额利润的背后，三只紧鼠也坦启面对着贩卖渠讲单1、营销过分等风险，正在电商贩卖仄台上的推行费、物流费及佣金也占了本钱的年夜部门。

从招股书的数据能够发明，三只紧鼠过于依靠天猫仄台贩卖。2014年至2016年，三只紧鼠正在天猫仄台的贩卖额别离约为7.26亿元、15.47亿元、28.17亿元，占团体贩卖额的78.55%、75.72%及63.69%。

据中国电子商务研讨中间监测数据表白：传统脆果止业毛利正在45%-50%，而线上毛利仅正在30%，均匀低落了15%到20%。据招股仿单显现，三只紧鼠2014 年、2015 年和2016 年，主停业务毛利率别离为24.16%、26.94%、30.14%，虽逐年略有上降，但仍低于止业团体程度。特别是做为三只紧鼠主停业务的中心产物的脆果，其毛利率仅为28.32%，借略低于公司主停业务毛利率。

三只紧鼠圆里暗示，会抓紧线下真体门店的建立以低落贩卖本钱、完成齐渠讲开展。三只紧鼠估计将投资2.45亿元用于线下门店的租赁战拆建，次要是正在两三线都会CBD商圈选址。

据理解，今朝三只紧鼠曾经正在安徽芜湖、蚌埠开设了两家线下体验店，并喊出了“要正在线下开店1000家”的标语。

别的值得留意的是，正在其主停业务组成中，脆果产物的营支也占了总营支的年夜部门。如正在2014年、2015年、2016年3年中，脆果产物的营支别离为8.12亿元、16.4亿元、30.78亿元，别离占总营支的87.85%、80.44%、69.83%。

食物饮料计谋专家缓雄俊以为，做产物贩卖最隐讳对单一渠讲战产物依靠性过强，而落空了抵御风险战打击的才能。三只紧鼠的贩卖额当然可不雅，但海内关于脆果的消耗风俗仍然是时节性的，这时候一旦呈现对市场估计不敷的状况，便会带去库存风险。

上述也提讲，三只紧鼠正正在念法子扩大品类，采纳齐渠讲运营，试图把脆果贩卖的胜利复造到其他品类。

不外业内乱也有差别概念以为三只紧鼠的上市很有期望。中国食物财产批评员墨丹蓬正在承受《中原时报》记者采访时暗示，从今朝全部中国戚忙食物止业去看，消耗者对下端产物购置力逐年加强的消耗晋级、全部戚忙食物占据率的快速开展和三只紧鼠本身中心合作力三年夜盈余让三只紧鼠那个品牌快速开展，正在此根底上，三只紧鼠颠末多元化等圆里开展后，团体上看三只紧鼠上市布满了期望。

“产物战渠讲单一也是相对的，从企业开展形式来说，散焦是个标的目的，三只紧鼠把一圆里做年夜做强契合了现今市场开展纪律。”墨丹蓬指出。

反不雅其他偕行整食物牌也正在跃跃欲试。三只紧鼠曾暗示，包罗恰好食物、去伊份等企业为代表的线下食物消费批发企业和中粮我购网、百草味等为代表的线上食物批发企业皆是三只紧鼠次要的合作敌手。此中，恰好食物战去伊份皆曾经挂牌上市，中粮我购网也曾经有了上市方案。眼看敌手曾经接踵杀进本钱市场赚得盆谦钵谦，三只紧鼠明显曾经抑制没有住了。（本报记者 金晓岩 北京报导）