5月经济运行状态解读

刘教智

1.4月PPI反弹上升，5月大要担当上降，并且幅度大要减年夜

从5月已宣布的周频消费材料价格走势看，能源类、有色金属、橡胶产品价格上涨较明显。对流利范围主要消费材料价格初步测算，有58%的产品价格上降，30%下降，12%底子持仄，价格上降的品种进一步增加。经过对9年夜类消费材料价格测算，非金属建材战农产品价格环比下降之外，其他7类局部上降。农产品价格环比-1.4%，是降幅最年夜的一类。石油天然气鼓鼓价格环比年夜幅上降，涨幅抵达7.6%。林产品、农业消费材料、黑色金属、化工产品价格环比涨幅较明显，皆超出了1%。煤冰、有色金属价格小幅上降。估计今年5月PPI环比上涨，涨幅估计正在0.2%到0.5%之间。旧年5月PPI环比-0.3%，将明显低于今年同期涨幅，抬降同比删速。今年5月PPI翘尾身分为3.96%，比上个月上降了0.31%，也将影响PPI同比涨幅。综开断定，估计5月PPI同比涨幅将扩展。

远期国际本油价格持续上涨，普遍超出70美圆/桶，将对我国产业财富带去输进性通胀，促进PPI上降。远期上游产品价格涨势已现，煤冰、铁矿石、本油价格上涨，将垂垂传导至产业消费环节的中游产品价格。微不雅经济运转牢固，产业企业利润增加较好，产业消费加快，对产业产品价格带去必定的发动感化。因而，估计未来PPI上涨的大要性较年夜，大要上升至4%之上，PPI战CPI剪刀好现象或将再现。

2.出入心增加势头没有好

出心形态连结较好。中好第两轮贸易谈判达成框架性和谈，贸易磨擦风险减弱，有助于出心牢固增加。举世经济集体连结良好，中需状况整体较好，对我国出心构成利好。好国经济运转稳当，制作业PMI战非制作业PMI皆下于56%，失业率进一步降至3.9%的低位，5月投资自信心指数反弹上升。新兴市场国度经济集体连结增加，巴西、俄罗斯、北非的制作业PMI皆有上降，其中经济连结较着扩大，但印度、俄罗斯、北非等国经济回温势头有所放缓。从波罗的海干集货指数看，5月连结正在1000面以上，本油运输指数上降到780面阁下，表白国际贸易市场担当回温。4月中贸出心先导指数牢固，出心经理人指数下降，跟着中好贸易磨擦降温，估计5月大要皆有上降。从亚洲周边国度去看，4月以后，中国台湾、越北出心增加较快，删速连结正在两位数。旧年5月出心增加7.6%，比之前一个月上降了1.1个百分面，基数影响没有明显。综开断定，估计5月出心连结较好增加势头，删速大要正在两位数。

举世经济去看中需背里身分主要去自欧洲，意年夜利政局动乱再晋级对欧洲经济带去影响。年头以去欧洲经济苏醒势头有所减弱，欧元区4、5月制作业PMI担当下降，和谐CPI曾经低至1.2%，投资自信心指数下降至19.2%，经济增加很大要放缓。当然中好贸易磨擦弛缓，但正在很多范围易以达成划一，特别是下妙技范围的磨擦仍有减轻的大要，好国拟对500亿美圆中国下科技商品征支25%闭税。中好贸易谈判仍正在举办，未来出心情势存正在没有肯定性。

进口删速下于出心。5月CRB指数集体上牢固，月终正在445面阁下，比旧年同期上降了2.7%，小幅增加。油脂战六畜等农产品价格比旧年同期略有下降，其他主要大批商品价格同比皆有上涨，其中金属类价格涨幅接近14%。5月本油价格普遍上涨，中上旬逼近80美圆/桶关隘，下旬略有回降。月终布伦特本油价格正在75美圆/桶的水平，OPEC一揽子本油价格正在73美圆/桶阁下，WTI本油价格小幅回降正在67美圆/桶阁下。取旧年同期比拟，本油价格涨幅下达40%。下频数据表示，5月主要进口初级产品价格皆有上涨，进口年夜豆价格涨幅较年夜，抵达15%阁下；进口玉米价格上涨6%。进口铁矿石战铁粗粉矿价格也有上降，5月的平均同比涨幅别离正在5%、8%阁下。进口价格同比上降，对进口删速有抬降感化。正在进口量上，今年鼓舞进口政策垂垂见效，年头下降或打消耗损品进口闭税，迩来又谋划年夜范畴下调日用耗损品进口闭税。行将正在上海召开尾届进口博览会，将发动未来进口增加。迩来拟对整车战整部件进口闭税年夜幅调降，对好国扩展进口量，也将增进进口增加。旧年5月进口增加14%，删速比之前一个月上降了2.6个百分面，对今年同期带去细微的基数影响。估计5月进口连结快速增加态势，大要删速快于出心。

3.牢固资产投资删速略大要回降

4月牢固资产投资删速回降了0.5个百分面，但占总投资比重远80%的基建、制作业、房天产开拓投资开计回降幅度并出有那么年夜，其中基建投资回降0.6个百分面、房天产开拓投资回降0.1个百分面、制作业投资加快了1个百分面。那便意味着仅占20%的其他类投资删速降幅较年夜，第一财富投资删速下滑、采矿业投资背增加，将进一步影响投资增加。从周频的中钢协综开钢材价格指数去看，5月份略有上降，月终114.3面比4月终上降了0.5面。除无缝管以外，主要的钢材价格指数皆略有上降，但涨幅皆没有年夜。从下频的主要钢材价格走势去看，5月钢材价格集体上小幅上涨，但罗纹钢、圆钢等钢材正在5月下旬价格回降。5月全国火泥综开价格指数上降，从月初140面上降至月终143面。分地域看，华东、东北、华北、西北地区火泥价格指数涨幅较年夜，中北地区底子牢固，西北地区火泥价格指数回降。从钢材价格战火泥价格走势去看，投资需供集体充足，但5月下旬大要趋强。

正在防备化解宏大风险的总基调下，处所融资受限招致投资资金根源增加放缓，PPP项目浑查影响到项目投资进度，对基建投资增加带去必定影响，估计5月基建投资借会回降。年头房天产开拓投资删速超预期反弹，4月略有下滑但如故连结快速增加，估计5月将担当小幅回降。棚户区革新战租赁房成立加快撑持投资，房天产开拓投资远期内乱没有会年夜幅回降，但未来大要趋于放缓。中好贸易磨擦降温对内向型制作业消费战投资带去主动感化，减大力度撑持下妙技制作业开展，估计制作业投资删速上升。综开断定，估计5月牢固资产投资比上个月稍微下降。当然投资删速下滑，但投资规划改进，下妙技财富投资增加较快，耗损晋级相关的医疗、旅游、文明、体育等范围等投资增加较快。

4.耗损小幅上升

4月耗损删速较着下降，有耗损价格走强的影响，也有剔除价格身分以外理想耗损走强的原因。5月商品房销售里积持续背增加态势，但降幅担当支窄，前三周30 个年夜中城市商品房日均销售里积同比-17.3%，跌幅减少。不同规范城市商品房销售分化，一线城市同比跌幅减少、两线城市同比跌幅扩展、三线城市同比上涨。4月汽车销售回温，但5月乘联会数据表示汽车批发同比下降，汽车批收同比增加4.8%。5月义黑中国小商品指数先降后降，月终为100.27面，集体下于4月，反响小商品批收批发需供牢固。临沂商乡价格指数略有上降，5月下旬为100.77面，板材、陶瓷等价格指数有所上涨。年头保存用品、粮油等具有耗损刚性的产品耗损删速有所放缓，4月以后略有上涨至10%阁下。估计5月CPI略有回降，大要影响到名义耗损删速。综开断定，估计5月耗损删速小幅上降，但大要如故低于10%。

5.产业消费牢固但产业增加值删速回调

1-4月份全国范围以上产业企业利润同比增加15%，其中4月份增加21.9%。利润增加加快有价格上升的原因，也有消费、销售增加加快的原因，有助于产业消费牢固运转。从主要产业产品产量去看，5月重面企业细钢战铁粗粉日均产量别离为194.33、8.6万吨/日，比4月份明显增加，下炉完工率连结正在较下水平，预示重产业产值大要增加加快。5月中国纺织材料价格指数战柯桥纺织价格指数略有下降，月终柯桥纺织价格总指数底子正在105.72面，连续两个月下降，预示沉纺产业运转大要趋强。5月下频的北华产业品指数小幅上降，月终为2074面，比4月上降了62面，表白当前产业运转有所回温。旧年4、5月产业增加值删删速皆是6.5%，没有存正在明显的基数影响。迩来一年产业增加值持续牢固波动中，因为上个月产业增加值删速上升至7%，本月大要略有回降，但走势底子连结牢固，估计重产业消费较好，沉产业运转放缓。

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