恒康医疗并购战略两年：多家医院业绩未达预期

从2013年1月11日公布投资通告，收买四川一家病院的肿瘤营业支益权算起，恒康医疗（002219，SZ）翻开的医疗效劳范畴并购年夜戏曾经演出两年不足。克日，恒康医疗回卖两家病院的行动再次惹起存眷（本报4月22日的《恒康医疗收买迷局：两病院两年后7500万本价“返卖”》一文对此停止了报导）。

4月22日早间，恒康医疗再收弥补阐明通告坦启，两年前，公司正在收买德阳美妙来日诰日病院有限公司（以下简称德阳病院）、邛崃祸利病院有限公司（以下简称邛崃病院）时，对两家病院运营比力悲观，终极招致实践完成利润取许诺利润存正在差异。

《逐日经济消息》记者查阅公司财报发明，正在恒康医疗今朝的医疗邦畿中，其于2013年6月收买的蓬溪中病院骨科病院（以下简称蓬溪病院），一样存正在实践利润已达许诺的状况。

邛崃病院功绩无有用改进

接办仅一年多，恒康医疗便将邛崃病院战德阳病院从本人的年夜安康邦畿中“除名”。

4月22日，《逐日经济消息》记者真天访问了恒康医疗回卖工具之一的邛崃病院。

邛崃病院位于邛崃市远郊北宁街，据病院周边商店的东家引见，该地区属老乡区边沿，是比年新开辟地域。

记者去到病院门心，映进视线的是一座白利剑相间5层筒子楼式修建。离年夜门没有近处的唆使牌显现，该病院主体修建分为门诊楼、中科楼战止政办公室，是一家综开性病院。

记者正在病院接诊年夜厅发明，本应是救治顶峰的上中午段，该年夜厅内乱却陈有人交往。多位糊口正在病院四周的患者暗示，远两年，他们并出发明病院有甚么变革，救治量战从前好未几。

邛崃病院一不肯签字的中下层人士也婉言，病院归入上市公司后，仍是从前的办理团队正在运做，董事少也仍是此前的出让圆代表王健忠。“上市公司收买后，出有引进甚么装备。独一的变革便是门诊楼部门楼层减拆了围栏战窗户。”

恒康医疗2014年半年报对该项拆建也有阐明：正在持久摊持用度一栏，公司破费了162.80万元用于邛崃病院拆建。但是那一破费并出有令病院功绩有所改进。邛崃病院2014年的评价利润、许诺利润、实践利润别离为519.08万元、1100万元、385.99万元（审计前数据），许诺利润取实践完成利润差异较年夜。

对此，恒康医疗也坦启，公司正在收买之初对病院运营比力悲观，招致一些变故已估计到。

恒康抛却百万功绩抵偿金

眼下，恒康医疗不能不用实金利剑银“购单”。公司正在上述弥补通告中暗示，因为德阳病院、邛崃病院的运营功绩没有及预期，虽然存正在现金抵偿机造，正在短时间可以保证现金流进，但需求增长大批投进来逐渐改动那两家病院的近况，存正在没有肯定性，以是决议以回卖方法处理成绩。

为了压服本出让圆能以齐价再将邛崃病院战德阳病院回购，恒康医疗自动抛却本来应得到的2014年度数百万元现金抵偿，而两家病院自收买日起到2014年12月31日的利润，则回恒康医疗一切。“经查询，德阳病院、邛崃病院持有时期的净利润别离为342.16万元、353.82万元，投进资金年化支益率别离为15.21%、12.87%”。恒康医疗正在通告中夸大，此次回卖没有存正在损伤中小股东长处的情况。

恒康医疗正在上述弥补通告中坦启，关于德阳病院实践功绩能否到达许诺期目的，并已做特地的疑息表露，将来公司将强化已收买病院的利润许诺完成状况的疑息表露。

有阐发以为，上市公司对中投资的标的运营情况、财政数据等疑息表露没有完美，对中小投资者来讲没法对风险停止预警。《逐日经济消息》记者梳理恒康医疗比年所收买病院的材料发明，除上述德阳病院战邛崃病院中，蓬溪病院的功绩也已达预期。

公然材料显现，恒康医疗正在收买蓬溪中病院骨科病院时，获许诺该病院至2014年5月31日的净利润没有低于2000万元，2014年6月1日至2015年5月31日的净利润没有低于2200万元，2015年6月1日至2016年5月31日的净利润没有低于2300万元。

恒康医疗2014年半年报显现，第一个许诺期，蓬溪病院完成净利润1931万元。

下层病院受政策影响较年夜

虽然部门所购病院功绩已达预期，恒康医疗正在医疗范畴的家心却已行步。

2014年8月，恒康医疗公然了2014年度非公然刊行股票预案，并于2014年11月对刊行计划停止了调解，决议刊行14017.5万股，总募资金额没有超越264931万元，用于收买瓦房店第三病院70%股权、年夜连国际肿瘤病院项目、年夜连北圆照顾护士院建立项目、瓦房店第三病院北区楼革新项目、萍城赣西肿瘤病院建立项目、萍城市赣西病院有限公司团体革新项目、归还银止存款战弥补活动资金。《逐日经济消息》记者理解到，除用于归还银止存款战弥补活动资金的111834.00万元中，其他153097.00万元召募资金均将用于医疗范畴，该非公然刊行股票计划已于远期得到证监会批准批复。

别的，恒康医疗正在上述弥补通告中也夸大，公司正主动探究地区医疗团体形式，逐渐做年夜做强医疗效劳业。

究竟上，自2012年以去，恒康医疗便开端逐渐将营业重心背医疗范畴转移，以拆建齐财产链架构。“2011年参与药材栽种、2012年归入死物造药、化教造药，以后再进进医疗效劳范畴，能够道是稳扎稳打。”重庆一家医药上市公司下管对恒康医疗曾云云评价。

恒康医疗正在通告中暗示，此次邛崃病院功绩已达预期的次要缘故原由正在于受医保付出总额掌握轨制影响。“邛崃病院是一家下层病院，其支出受国度医保战新农开医保用度额度的影响较年夜，出格是新农开医保，占比超越其支出的50%。2014年因为本地医保战新农开报销额度掌握，邛崃病院报销额度有较年夜幅度降落，加上病院办理运营没有擅，计划中的新营业早早没法促进，因而邛崃病院功绩已达许诺”。

不外，《闭于展开根本医疗保险付费总额掌握的定见》早于2012年11月便已公布，并明白提出正在两年内乱笼盖天下。

医保付出总额掌握轨制酿成的影响，能否借会正在公司其他病院身上演出？

有业内助士曾指出，恒康医疗所购病院的配合特性为平易近营、小范围、下层。《逐日经济消息》记者梳理材料也发明，公司别离于2014年4月、2014年6月收买的辽渔病院、赣西病院，同邛崃病院一样，均为两级病院。

重庆卫死体系一名人士暗示，医保付出总额掌握轨制，完全突破医保基金“病院花几、医保保几”的场面，因为新农开医保的报销比例低于乡镇职工医保，以是那类病院受影响水平较下。

开展医疗财产逢办理困难

药企重金挨制“医疗梦”，恒康医疗并不是孤例。

2013年10月国务院公布的《闭于增进安康效劳业开展的多少定见》明白提出，到2020年安康效劳业总范围超8万亿元。因而本钱市场关于医疗效劳企业的投资高潮不断持续至古。《逐日经济消息》记者理解到，今朝，有远20家上市药企已将财产链延长至医疗范畴。“药企收买运营比力成生病院，最间接的结果便是能疾速删薄公司功绩。”一名医药察看人士婉言。

公然材料显现，复星医药（600196，SH）正在控股济平易近病院等多家病院后，2014年上半年，公司医疗支出同比年夜幅增加231%；疑邦造药（002390，SZ）2014年三季报显现，陈述期内乱，公司利润同比年夜删222%，次要缘故原由也正在于此前并购的科开医药兼并报表。

一些医药企业正在支出、利润增长的同时，办理困难也显现出去。

恒康医疗2014年半年报显现，陈述期内乱，公司医疗营业支出为4531.68万元，同比增长793.68%；本钱为2288.03万元，比上年同期增长7375.18%；毛利率为49.51%，同比下滑44.45%。

对此，有阐发人士以为，企业医疗本钱暴跌的一个身分，正在于药企没有熟习病院运营办理形式，正在刚参与时不免会有必然的办理“华侈”。

此前，恒康医疗证券事件代表曾庆眉正在承受《逐日经济消息》记者采访时曾暗示，关于所购病院，公司正在前期利用第三圆拜托办理的形式，究竟结果一个医疗机构的办理过渡皆需求一个历程。不外公司董秘薛迪桦4月22日则称，今朝公司曾经具有办理病院的才能。

别的，药企参与病院后又出卖，恒康医疗并不是个案。

2013年9月，九州通（600998，SH）便将公司于2011年出资设坐的恒战病院51%股权让渡给了成皆云散房天产开辟有限义务公司；2013年4月，单鹭药业（002038，SZ）也将所持新城市中间病院东区病院80%股权局部让渡给新城市中间病院。

业内助士边晨曦以为，今朝年夜安康财产虽然很热，但团体开展形式借没有非常明晰，药企正在深耕医疗范畴时更该当做好充沛作业，而并不是纯真为了符合本钱热门。