“新零售”突袭“O2O”后时代 线上线下资本再交锋

A股产融访问记要（一）：

带着怀念回城，带着思考回到岗亭。

正在方才已往的秋节少假，本报的记者回到天下大都省分，那边既是故土，同时也是我们察看中国经济最根底的“疑源”，短短很多天，既是歇息，亦察看没有行。

本期去自浙江战陕西的两位记者，带去A股产融访问记要第一站的内乱容，环绕传统百货止业的转型，从本钱端、财产端，均开端呈现一系列的变化。

导读

线上本钱仿佛又一次占有自动权，正在新批发变化旗号下，对线下资本的抢占战规划曾经开端。做为传统线下批发业态，又该怎样保存？转型先止者并已给出明白谜底，以苏宁云商、永辉超市为代表的传统线下批发巨子的探究仍正在持续，更多天则是正在变化巨潮中张望踟躇。

似乎一夜间，“新批发”成了电商圈最时兴的词。

“如今皆正在道新批发，曾经没有提O2O了。”2月5日，广东佛山一名处置电商止业4年的业内助士报告记者，“线上生齿盈余正在削减，杂电商也皆开端转型。”

2016年10月13日，正在阿里云栖年夜会上，阿里巴巴团体董事局主席马云(微专)正在演讲中初次提出“新批发”观点。马云断行，“杂电商时期很快会完毕，将来十年、两十年，出有电子商务那一道，只要新批发，也便是道线上线下战物流必需分离正在一同，才气降生真实的新批发。”

那个断行取线上买卖额增加率明显放缓有闭。

艾瑞征询数据显现，2016年中国收集购物市场买卖范围为4.7万亿元，同比增加23.9%。那一数据取2015年同比增加率36.8%比拟曾经较着放缓。

关于“新批发”到底甚么容貌，业内乱众口一词，但“线上线下渠讲交融”无疑是“新批发”的主要特性之一。

电商止业正在阅历赛马圈天的集约式增加后，大都产物停止正在中低端定位、且缺少体验性成为限制其进一步开展的瓶颈，而那恰是线下门店的劣势地点。

究竟上，电商巨子阿里巴巴、京东比年去已经由过程计谋进股、收买等手腕快速浸透至线下。2015年以去，阿里巴巴接踵进股银泰贸易（01833.HK）、苏宁云商（002024.SZ）、联华超市（00980.HK）、三江购物（601116.SH），京东则计谋进股永辉超市（601933.SH）。本年1月份，阿里巴巴宣布公有化银泰贸易的买卖计划，若该计划施行，阿里巴巴将成为银泰贸易控股股东，持股比例删至74%。

正在上海尚益征询总司理胡秋才看去，线上巨子的行动颇具尝试性子。“（阿里）进股三江、联华是对厥后一系列的并购整开做展垫，假如胜利，阿里未来对线下的浸透速率战才能将会十分强。”

线上本钱抢占线下

2016年11月，国务院公布《闭于鞭策真体批发立异转型的定见》（下称“《定见》”）。《定见》提出“鼓舞线上线下劣势企业经由过程计谋协作、穿插持股、并购重组等多种情势整开市场资本，培养线上线下交融开展的新型市场主体”。

一礼拜后，三江购物通告称，阿里巴巴团体子公司杭州阿里巴巴泽泰疑息手艺有限公司（下称“阿里巴巴泽泰”）拟经由过程和谈受让、认购定删股票、认购可交流债等方法收买三江购物股分，收买完成后，阿里巴巴泽泰将持股32%，若可交流债局部转换为股分，则阿里巴巴泽泰持股比例删至35%。

三江购物建立于1995年，是浙江省老牌连锁超市，其年夜本营位于宁波。数据显现，停止2016年6月30日，三江购物具有门店165家，此中135家散布正在宁涉及宁波周边地域。

阿里进股三江购物动静公布后，正在本钱市场激发狂热逃捧。自11月21日复牌，三江购物股价百尺竿头，由12.71元/股一起降至54.96元/股汗青下面。厥后震动调解，停止今朝，股价仍正在35元阁下。

“阿里挑选三江具有尝试性子”，胡秋才以为，“起首三江正在本钱市场估值没有下，阿里进股后，假如将盒马陈死（阿里系死陈电商）注进，将存正在很年夜设想空间，正在股市上获得代价删值的空间比力年夜。别的，对阿里来讲，三江最有代价的面正在于实在体门店。线上购物开展到必然阶段，将面对体验性好出格是死陈产物物流配收成绩，正在那圆里线下真体店具有劣势。”

公然材料显现，三江购物背阿里巴巴泽泰定删刊行股分共召募资金15亿元。从投历来看，那15亿元将投进超市门店齐渠讲革新及仓储物流基天晋级建立项目。三江购物以为，引进阿里巴巴有助于其促进互联网批发转型。阿里巴巴团体将正在会员、付出及供给链等圆里供给劣化计划。

究竟上，正在计谋进股三江购物之前，阿里系公司上海易果电子商务有限公司（下称“上海易果”）借以9.5亿元港元收买了联华超市21.17%的股权。上海易果为主挨死陈生果的B2C电商，建立于2005年，正在其计谋投资、A轮、C轮融资中阿里巴巴均有到场。

除超市业态，关于线下批发的浸透，百货公司是阿里巴巴规划更早，尝试力度也更年夜的业态。

早正在2013年，阿里巴巴便取银泰睁开计谋协作，包罗淘品牌进驻银泰、银泰正在天猫超市开线上超市，推出逛街APP“喵街”等。2016年6月份，正在换股以后，阿里巴巴对银泰贸易总持股到达27.9%，成为银泰贸易第一年夜股东。

不外，正在业内助士看去，阿里取银泰比年去的协作虽把戏繁多，但易行胜利。一名年夜型百货公司下管报告记者，“实践上，银泰远两年开展速率放缓许多，很少新项目，功绩只能道普通。”

从门店开辟速率看，2014年底，银泰贸易共办理29家百货店及15个购物中间。而停止2016年6月31日，银泰贸易办理29家百货店及17个购物中间。一年半工夫，银泰仅新开两家门店。

财报数据亦没有容悲观。2016年中报显现，银泰上半年同店贩卖额跌幅为4.1%，总贩卖额同比下跌2.3%。尤其值得留意的是，2015年度功绩公布会上，银泰贸易流露，电商支出占总支出的比例仅为6%。

“传统百货公司做电商险些出有胜利的，”前述下管指出，“传统百货跟供给商协作是联营形式，实正其实不运营商品。电商做商品是单品办理，而百货公司跟供给商协作是年夜类大概品牌上的办理，天赋对商品那块出有劣势。因而那圆里（百货做电商）险些出有胜利的，许多项目做着便出声音了，包罗银泰、王府井那些公司。”正在前述下管看去，百货公司做电商十分烧钱，投进很年夜但持久易睹报答。

2017年1月10日，银泰贸易忽然颁布发表，阿里巴巴投资及沈国军旗下的银泰国际控股背公司提出公有化方案，每股公有化做价10港元，较停牌前支时价7.03港元溢价约42.25%。公有化以后，阿里巴巴将持有银泰贸易74%股分。

“阿里固然期望能将线上线下买通，但今朝借出呈现甚么形式。公有化以后，出有股价战功绩压力，阿里能够正在银泰上做更多尝试。”前述下管以为。

线下本钱触网为难

究竟上，面临线上本钱的扩大，线下本钱并已束手待毙。

2013年前后，部门传统真体批发店曾主动触网，以应对网购打击。如天虹阛阓（002419.SZ）上线“天虹微店”，海宁皮乡（002344.SZ）推出“海皮乡”收集购物仄台，中心阛阓（600280.SH）上线“云中心”购物仄台等。

不外，天风证券阐发师刘章明以为，2013年那轮真体批发的触网动作根本以失利了结。“缘故原由正在三个圆里，起首传统批发企业遍及缺少互联网基果，将触网做为告白战导流，消耗者黏性较低；其次，部门批发企业零丁收力投资线上，本钱下，投资限期少；第三，传统企业缺少电商建立、运营战办理经历，缺少对商品运营战物流配收的深入了解。”刘章明阐发。

记者登录海皮乡、云中心等传统批发自建的购物仄台发明，仄台上用户活泼度极低，尽年夜部门商品下并已有消耗者批评或互动。

2015年10月，天虹阛阓推出民圆APP“虹围巾”，进一步拓展齐渠讲计谋。“虹围巾”定位于当地化糊口消耗效劳仄台，基于其门店战专柜做O2O。天虹阛阓电商奇迹部总司理谭晓华对记者流露，“今朝虹围巾的引流贩卖超越10亿元”。

天虹阛阓2015年年报显现，其2015年整年贩卖额为174亿元，“虹围巾”引流率约为6%。

“电商本钱十分下，传统百货店一年做几个亿流火，也便挣几万万。而电商项目投进宏大，但持久看没有到报答。许多项目做着做着便做没有下来停失落了。”前述百货公司下管报告记者。

国度收改委特邀研讨员郭凡是礼以为，传统百货批发企业转型过程当中仍旧存正在沉迷茫，对电贸易务熟悉没有浑、没法零丁运营电贸易务、人流导进才能较强、办理才能较好，从而招致部门企业转型过程当中仅仅是意味性的开通网上贩卖渠讲，卖后效劳、定单办理、运营举动皆出有实时跟上，电贸易务很快便萎缩下去。那简单招致企业损失转型自信心，对转型战略、转型形式发生疑心。

不惟百货，超市连锁巨子永辉超市也曾正在2013年上线其电商仄台“半边天”，但正在上线不敷两月后，便悄悄下线。

取永辉有过深化交换的胡秋才以为，“永辉十分明智，明白本人那圆里没有强，便抛却没有做。本人基果中出有这类劣势，便正在固有劣势上深耕。厥后引进计谋投资者京东，娶接他人的劣势，没有相称于也有了电商？”

传统批发转型前锋苏宁云商，自2013年开端进进线上线下片面交融，转型效果较着。2016年三季报显现，陈述期内乱，苏宁云商线上仄台真体商品买卖总范围为518.65亿元（露税），同比增加65.49%。其挪动端定单数目占线上团体比例提拔至73%。不外，主停业务比年吃亏还是覆盖正在苏宁云商头顶挥之没有来的暗影。

1月11日，苏宁云商公布2016年度功绩预报改正通告，因为出卖北京京晨苏宁100%股权至母公司苏宁电器团体有限公司，苏宁云商2016年度净利润将改正为6.9亿元至7.4亿元。若解除那一身分，苏宁2016年净利润估计吃亏2.54亿元至3.04亿元。实践上，2014年、2015年，苏宁云商均是靠出卖资产、股权让渡等非常常性支益完成功绩扭盈。

业内乱遍及以为，对将来新批发的市场格式，不管线上本钱或是线下本钱皆正在探索当中。不外，线上本钱曾经把握自动权，真体店肆或将会被线上本钱整开支编。

“有两圆里缘故原由，第一，互联网企业变化立异速率出格快，假如将线下比做漫步，线上便是正在疾走；第两面是互联网企业善于本钱运做，那两面减正在一同关于线下的进犯力会十分强。”胡秋才暗示。