阿里寻求IPO后公司控制权 港交所面临两难选择

天下总裁网 瑞雪 8月29日编译

喷鼻港如今面对一个挑选：要末核准阿里巴巴团体接纳一种取环球最年夜型互联网公司不异的股东构造，从而吸纳该团体正在喷鼻港证券买卖所上市；要末对峙为庇护一般投资者而设定的原则，但却要冒上拾失落自Facebook上市以去范围最年夜的IPO（初次公然招股）买卖的风险。

据彭专社网站报导，上周有一位生知底细的动静人士流露，那家中国最年夜的电子商务公司曾经背喷鼻港证券买卖所提出请求，期望后者核准一种合股人轨制，从而许可由20多名公司下管战股东构成的团队去提名该团体的大都董事会成员。假如这类轨制得到核准，那便意味着正在阿里巴巴团体IPO上市当前，今朝仅具有该团体7.4%股分的开创人马云(微专)及其办理团队将会得到公司掌握权。

阿里巴巴团体的那项请求迂缭绕过了喷鼻港证券买卖所的IPO相干禁令，即一只股票不克不及具有差别层级的股票，而这类构造是好国科技公司常常城市利用的，此中包罗Facebook战谷歌(微专)等。亚洲公司管理协会（Asian Corporate Governance Association）指出，假如喷鼻港证券买卖所核准那项请求，那末无疑便会晤临去自各界的攻讦，称其将阿里巴巴团体的长处置于股东长处之上。

“我们十分必定那项请求没有会得到核准。”总部位于喷鼻港的亚洲公司管理协会的秘书少杰米·艾伦（Jamie Allen）正在承受采访时道讲。“提名董事的权益是一项根本权益，因而我们没有以为喷鼻港证券买卖所将会承受这类请求。”

阿里巴巴团体正在喷鼻港上市对后者来讲具有十分主要的意义，由于今朝正在喷鼻港上市的年夜型互联网公司唯一一家，那便是腾讯（喷鼻港证券买卖所买卖代码：0700）。

范围最年夜的IPO

按照11名阐发师正在上个月做出的均匀预期，总部位于杭州的阿里巴巴团体的估值为870亿美圆阁下。安永管帐师事件所则正在6月份暗示，估计阿里巴巴团体将可经由过程IPO买卖筹散1000亿港币（约开129亿美圆）阁下的资金。

据彭专社编辑的数据显现，那将创下自Facebook客岁5月份IPO筹资160亿美圆以去环球范畴内乱范围最年夜的IPO买卖，同时也将是2010年10月份盟国保险团体（AIA Group）上市以去喷鼻港市场上范围最年夜的IPO买卖。

生知底细的动静人士流露，根据阿里巴巴团体的发起，一切股东仍将具有对该团体董事的提名投票权；但假如股东反对一位候选人的话，则合股人将可指定一位董事会成员去做为替代。动静人士称，除此之外，其他投资者权益皆没有会被改动。动静人士借流露，触及公司下管、年夜范围收入战薪酬的方案皆将由一切股东去投票决议。

那项发起必需颠末喷鼻港证券买卖所部属上市委员会的核准才气见效。据喷鼻港证券期货买卖委员会（SFC）正在2011年宣布的一份陈述称，该委员会有权对基于“特定根底”的上市申请提出阻挡。

特别情况

按照喷鼻港证券买卖所的上市划定规矩，新申请者必需不克不及刊行投票权取股本权益之间没有具有“公道干系”的股票。不外，关于曾经接纳单制度上市的公司和正在“喷鼻港证券买卖所认同的特别情况”下，则可授与宽免权。

阿里巴巴团体驻喷鼻港的讲话人Florence Shih和喷鼻港证券买卖及结算公司战喷鼻港证券期货买卖委员会的民员均回绝便此置评。

“阿里巴巴团体看起去以为那是取喷鼻港证券买卖所之间的会谈法式，而没有是正在很年夜水平上曾经肯定的挂牌上市法式。”亚洲公司管理协会的艾伦道讲。“从前也曾有过某种水平上的会谈，但凡是状况下会谈的内乱容是取比力边沿性的成绩有闭，而没有是像如许取最根本的股东提名董事的权益有闭。”

长处分歧

固然阿里巴巴团体的那项发起能够会招去攻讦，但合股人造会给该团体自己带去益处，包罗能让办理层的长处取公司长处连结分歧等，前摩根士丹利手艺阐发师、今朝正正在筹建本人的互联网公司投资基金的季卫东（Richard Ji）道讲。

“这类合股人构造借能让该团体差别部分的卖力人愈加体贴相互的营业。”季卫东道讲。

动静人士流露，阿里巴巴团体的合股人包罗马云、团体结合开创人蔡崇疑、尾席施行民陆兆禧和最少五名女性成员。那些合股人将每一年停止投票去增加新的董事会成员，候选人仅限于最少曾经正在该团体供职五年的人员。

连结对董事会的掌握权将令阿里巴巴团体的合股人们有时机争先猜测疾速的变革战手艺前进，并对其做出回应。今朝，该团体正正在收集战挪动收入市场上睁开争取；取此同时，马云正正在把阿里巴巴团体的营业范畴扩大到金融效劳、物流收集战智能电视等。别的，由合股人去掌握大都董事的提名权借意味着，任何激进投资者皆出有参与的时机。

正在1999年创建了阿里巴巴团体的马云期望，这类步伐能确保公司下管的掌握权没有会被卡我·伊坎（Carl Icahn）战丹僧我·勒布（Daniel Loeb）那样的激进投资者所陵犯。正在那些激进投资者期望公司施行一项新的计谋时，他们会测验考试本人提名董事去掌握一家公司。

谷歌战Facebook

固然正在纽约证券买卖所或纳斯达克市场IPO上市将令阿里巴巴团体可使用单制度构造去连结掌握权，但该团体背喷鼻港证券买卖所提出的请求意味着，那家公司更期望正在喷鼻港上市，缘故原由是那个出格止政区更接近其疾速增加的用户根底。

据彭专社编辑的数据显现，谷歌结合开创人推里·佩偶（Larry Page）战塞凶·布林（Sergey Brin）统共掌握着那家搜刮巨子81%的B类股。取一般投资者所持有的A类股比拟，B类股的投票权相称于前者的10倍。取此比拟，Facebook开创人马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg ）也掌握着该公司69%的B类股。

按照喷鼻港证券买卖所的公司管理划定，正在该买卖所上市的公司皆应成立董事会提名委员会，这类委员会的大都成员皆必需是自力的非施行董事。该买卖所称，偏偏离这类指点目标的上市公司必需正在年报战中期陈述中给出“颠末稳重思索的来由”。

名誉风险

纽约状师事件所Cravath, Swaine & Moore LLP的合股人安迪·皮茨（Andy Pitts）指出，正在喷鼻港上市借意味着，阿里巴巴团体遭到股东告状的风险较小，这类征象正在好国市场上最为遍及。

“很多公司如故对好国证券法所划定则义务心存忧愁。”皮茨道讲。“假如一家非好国公司以为，假如具有充足年夜的投资者根底去筹散到本人需求的资金，那末正在好国之外某个更靠近于其外乡市场的处所上市会是一个使人十分合意的挑选。”

据彭专社编辑的数据显现，喷鼻港是环球范畴内乱的第四年夜股票市场，其上市公司的市值总战为3.2万亿美圆。假如阿里巴巴团体正在喷鼻港IPO上市，那末不管对该团体的客户仍是环球投资者来讲，皆将给他们带去对该团体停止投资的时机。

取此同时，假如喷鼻港证券买卖所出格给阿里巴巴团体“开绿灯”，那末便将令该买卖所的名誉面对风险，稀歇根年夜教罗斯商教院及稀歇根法教院传授埃里克·戈登（Erik Gordon）道讲。

“喷鼻港证券买卖所很受人尊崇，正在那边上市的公司能筹散到许多资金。”他道讲。“而假如该买卖所要那末做的话，那末出人会苦于被捉弄。一切人城市道：‘除非您的公司充足壮大，不然喷鼻港证券买卖所便没有会对您有甚么诚疑可行。’”